乐鱼体育- 乐鱼体育官方网站- 世界杯指定平台LEYU SPORTS【银河早评0723】中下游补库意愿增强玻璃环比去库32%至6494万重箱

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　　昨日夜盘黑色板块继续上涨，其中煤焦大幅上涨，钢材维持高位震荡，21日建筑钢材成交为12.61万吨。上周钢联数据公布，高炉有所复产，钢材减产力度放缓，螺纹有所累库而热卷去库，钢坯累库幅度较大；近期钢材出口量又维持高位，导致热轧表需依然上升，板材需求存在较强韧性；而夏季来临，下游工地资金到位情况下滑，螺纹表需加速下行。目前高炉继续减产，但粗钢供应偏高。钢材需求边际恶化，然而整体仍有支撑。上周工信部宣布十大重点行业稳增长工作方案即将出台，而雅鲁藏布江下游水电工程开工，叠加核查煤矿超长影响，带动黑色整体走强，市场情绪持续好转。整体钢材自身或缺乏价格驱动，短期维持震荡偏强走势，但近期涨幅过大，谨慎追多。若核查超产落地，可能抬升钢价价格重心。后续继续关注海外关税及国内宏观政策。关注中央政治局会议。

　　查超产是有关部门对煤矿监管中的常规检查项目，近年来，随着煤矿安全监管完善，超能力生产情况在减少，不过仍有超产情况不时出现，2025年多地也公布过多个煤矿超能力生产处罚案例。如果在全国范围内开展专项检查整治活动的话，煤炭供给面临收缩，同时这也体现了宏观政策的取向，在当前交易反内卷、供给侧改革预期、通缩转通胀的氛围中，当前市场情绪亢奋，在情绪的作用下可能还有上涨空间，但当前盘面上涨速度过快，风险在逐步累积，建议多单逐步止盈。

　　夜盘铁矿价格震荡。近期政策端持续推升市场情绪，矿价延续上涨，本轮矿价自底部上涨超15%，市场预期出现转变。基本面方面，供应端主流矿山发运进入季节性淡季，环比较快回落，7月份同比难以看到较大增量；6月份非主流矿发运同比贡献一定增量，同时上周发运环比出现较大回升，预计7月份非主流矿发运延续小幅增量。需求端，上周铁水产量环比较快回升，同比处于高位运行，虽整体制造业用钢需求增速放缓，但预计韧性仍会得到延续。整体来看，本轮矿价自底部上涨受多方面因素影响，主要是市场预期好转、估值修复以及供给侧政策扰动预期，当前盘面估值已经恢复至较为合理的位置，但当前市场预期持续偏乐观，矿价预计呈现震荡偏强走势。

　　近日随着对等关税生效在即，尽管美国已经和部分国家达成初步协议，但和一些主要经济体（如欧盟）的博弈仍在持续，市场避险情绪再起。另外，特朗普还在寻求各种手段施压鲍威尔试图尽早降低利率，这种施压和干扰加剧了市场的不安，打压了美元和美债收益率走势，贵金属相应强势走高。往未来看，美国关税和政策的不确定性将带来通胀反弹和经济减速仍是基准情景，这种冲击的力度和持续性进而可能成为市场博弈的焦点之一，同时美联储是否能保持独立性仍是问题，预计贵金属在这种不确定性中将维持易涨难跌的格局。

　　4.关税——①美国财长贝森特：8月1日对所有国家来说都是一个“较为硬性的最后期限”。欧盟贸易谈判与俄乌制裁谈判分开进行。日本的谈判进展非常顺利。②加拿大安大略省省长：电力出口税仍在考虑之中。③韩国考虑做出痛苦让步，以避免被美国全面征收关税。④特朗普：与菲律宾达成贸易协议，将对菲律宾征收19%的关税。菲律宾将对美国开放市场，并实行零关税。⑤美国公布与印尼达成的贸易协议细节。⑥加拿大总理：与美国达成对加拿大有利的协议“尚未摆上桌面”。

　　短期市场对新一轮供给侧改革预期增强，市场情绪高涨，铜价再度走高。供应方面，国内冶炼厂继续保持高产，LME铜库存增加2775吨到12.5万吨。前期国内出口到lme的铜基本已经显性化。若参考铝232对海上漂的货物实行豁免，8月1日前部分贸易商仍在继续往美国发货。232关税将于8月1日落地，关税幅度50%，comex对lme溢价提高到28%，若没有豁免，价差可能会进一步扩大，美国废铜市场正转向LME定价模式。下游对高价接受度不高，价格反弹后，下游需求再度走弱，上方空间受限。

　　5、阿拉丁调研，前期山东某大型氧化铝企业因焙烧炉检修运行产能回落，但随着近期检修结束，产能也逐步攀升。据悉置换产能经过长周期调试，质量及运行稳定性均明显提升，后续将逐步进入满负荷状态。进入本周，贵州市场将有1家氧化铝企业焙烧炉进入为期10天的检修周期，阶段性发货将受到影响，但中期产量几乎无影响。6月份产能持续回升以后，产量受长单回补和出口增加的消耗，整体体现较为紧张。但进入7月以后，全行业开工水平基数提升，以及新产能运行稳定性增强，产量方面后续将有所修复。截至上周五，全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9385万吨，较上周增30万吨，开工率83.1%。

　　淘汰落后产能政策即将发布，市场对政策存一定乐观情绪，但是否涉及氧化铝以及如何定义“落后产能”仍待关注政策详情。同时到期仓单上周注销后、目前仓单不足7000吨，量级偏低，与政策预期共同推动氧化铝期货价格接连上涨。长单价低于现货价情况下，现货长单换月前下游电解铝厂仍有补库意愿，叠加期货升水对后续仓单增量需求，氧化铝现货预计维持偏紧。短期来看，在政策发布前、现货成交价较为坚挺、而期货升水扩大格局下，若仓单增量有限，则氧化铝价格仍存支撑。

　　宏观方面，对等关税在8月初生效前的谈判有一定进展，LME铝自4月逐渐反弹、近期再度上涨，基本收复了3月下旬以来的跌幅。LME铝库存维持窄幅增加趋势、但现货基差仍维持窄幅升水格局。国内方面，一方面关注本月底重要会议政策预期情况，另一方面国内政策端淘汰落后产能的方案存乐观情绪，对铝价存一定拉动。基本面方面，铝棒接连四周减产、涉及总产能理论核算超150万吨，铸锭增加带动铝锭社会仓库入库量增加，但从季节性及近期加工费情况来看、后续铝棒产量或趋于平稳，预计7月铝锭社会周度库存维持窄幅增减不一格局，后续关注铝棒产量季节性恢复的拐点会在7月底还是8月底以对铝锭淡季累库峰值水平进行确认。需求方面，光伏5月新增装机显著提高缓和7月组件产量排产的下降预期，铝消费淡季预计或不会太淡。

　　3.Boliden发布2025年二季度报，数据显示其该季度锌精矿产量为9.31万吨，环比增加61%，同比增加147%（主因收购两家矿山），其中包括了Zinkgruvan和Somincor自2025年4月16日以来的锌矿产量。分矿山来看，Tara矿二季度锌精矿产量为2.04万吨，环比降低5%；Garpenberg二季度锌精矿产量为2.33万吨，受磨机检修影响，二季度锌矿产量同比环比均小幅下滑，Garpenberg的磨矿量受到现有许可（每年350万吨）的限制，目前已提交申请，要求将产量提高到每年450万吨；TheBolidenArea二季度锌精矿产量为1.07万吨，环比降低8.9%；Zinkgruvan二季度锌精矿产量2.22万吨，环比增加4.6%；Somincor二季度锌精矿产量2.61万吨，环比降低5.7%，主因检修影响了Somincor的磨矿量，并且伊比利亚半岛的大规模停电和当地停电也产生了负面影响。

　　龙头大厂减产规模扩大，西南复产产能均为小炉型，预计7月工业硅产量环比6月降2-3万吨。龙头大厂复产以前，工业硅存在供需缺口。当前工业硅行业库存接近80万吨，但大部分主要集中在中间贸易环节，厂家库存水平较低。期货价格上涨后基差有走弱压力，同时锁住部分非标套保的现货，现货报价坚挺，形成期现正反馈。长期来看，工业硅行情反转需看到市场情绪转变及供需关系扭转，主要取决于龙头大厂复产节奏。短期来看，工业硅存在供需缺口、市场情绪较好、供给侧改革预期加强，夜盘焦煤涨停，预计工业硅期货大幅高开，价格偏强运行。

　　从价格传导链条来看，在各环节辅材价格不变的情况下，多晶硅价格由30000上涨至45000对终端组件成本影响仅0.05元/W，对电站单瓦投资成本影响在2%-4%左右。从以上逻辑看，多晶硅价格上涨可以顺利传导至下游。近期市场传出多晶硅产能整合方案文件，市场对多晶硅产能整合预期强化，短期多晶硅价格偏强。多晶硅产能整合或在四季度逐渐落地，三季度厂家仍以不低于成本销售为主，当前期货价格基本已经不低于厂家成本，后市主要关注多晶硅仓单数量。倘若仓单数量较大，则期货价格可能转为震荡走势。

　　供应方面，7月下旬到8月上中旬，阳煤寿阳、榆能化学、中化学、新疆广汇、浙石化1#、新疆天盈累计约225万吨计划重启，MEG内盘供应预期回升。外盘方面，新加坡Shell90万吨乙二醇装置计划8月前后检修一个月偏上，沙特两套近期重启装置开车不顺，后期乙二醇到港量可能下降。下游方面，聚酯和织造终端开工小幅下滑，聚酯利润压缩，亏损扩大，淡季下需求相对乏力，乙二醇内盘检修装置即将在8月前后集中重启，短期受反内卷政策影响，乙二醇预计震荡偏强。

　　昨日纯苯期货价格震荡偏强，午后受煤炭价格上涨带动，纯苯尾盘拉升。现货方面价格窄幅波动，供应方面，近日中海油大榭重整装置投料，歧化装置计划负荷，新增纯苯产能约在22万吨/年，进口方面，6月纯苯进口35.46万吨，环比下降12.59%。三季度湖南石化、吉林石化、裕龙石化、淄博峻辰、广西石化等纯苯新装置有投产预期，纯苯国产供应预计提升，主力下游苯乙烯、己内酰胺以及苯酚三季度多套新装置投产，预计给纯苯带来10万吨偏上的需求增量，三季度纯苯将呈现供需双增的格局，供需新增产能增速相对匹配，关注后期进口量的变化。短期价格预计震荡走势。

　　2.烧碱现货市场，液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格820-895元/吨，较上一工作日均价持稳。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格770元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1330-1360元/吨，较上一工作日均价下降20元/吨。非铝下游需求一般，液碱供应充足，氯碱企业出货偏弱，50%液碱价格下降，32%液碱价格持稳。江苏32%液碱市场主流成交价格860-950元/吨，较上一工作日价格稳定；江苏48%液碱市场主流成交价格1400-1450元/吨，较上一工作日价格稳定。

　　PVC供需现实有所转弱，社会库存自6月下旬以来已经连续4周累库，PVC行业库存也连续3周累库，PVC下游制品开工自6月以来持续环比下降，同比也持续处于历年同期低位水平。PVC新装置存投产预期，7-8月天津大沽、福建万华、甘肃耀望等新装置均有投产预期，投产压力较大。内需受房地产影响，仍有明显拖累，下游制品开工同比仍弱。受淘汰落后产能影响，PVC盘面价格大涨，PVC投产时间超过20年的装置产能共288万吨，占全国PVC总产能10%，短期宏观政策面及情绪偏强，在政策落地之前，PVC仍偏强看待，关注政策情况，若政策力度不大或情绪降温，盘面存回落压力。

　　受淘汰落后产能影响，烧碱盘面价格走强。目前全国烧碱产能4956万吨，在产能产能中，投产时间在2005年7月之前的装置产能共2072万吨，占全国烧碱总产能42%，但实际装置可能存在技改等，后期主要关注政策具体落地情况。基本面而言，全国氧化铝运行产能处于高位，氧化铝行业利润扩大预计会稳定氧化铝生产，液氯价格当前仍旧偏弱，烧碱价格存旺季预期，但本周全国和山东液碱工厂库存环比累库，山东氧化铝大厂液碱送货量明显回升，非铝需求表现偏弱，烧碱新产能存投放预期，烧碱基本面边际转弱。

　　2.PP现货市场，PP期货稳中上行，尤其尾盘走高，进一步提振市场氛围。同时市场来自宏观面的提振进一步增强，区域内部分生产企业上调价格，货源成本支撑进一步增强。贸易商挺价心态增加，报盘持续偏暖，市场重心小幅走高。下游目前原料库存低位，逢低采购为主，市场低价货源成交尚可。华北拉丝6970-7130，环比+10/20，华东拉丝7050-7170，环比+20/20，华南拉丝7010-7200，环比+0/0。

　　三季度PP、PE仍有较大产能投放压力，四季度投产节奏放缓，尤其是塑料下半年标品投产预期仅50万吨，标品投产压力较上半年明显减轻。但并非供应收紧，上半年检修高位，下半年存量开工存回升预期，终端需求同比弱势，目前看不到能扭转需求弱势的强有力因素，因此也缺乏上涨动力，中期价格偏空。近端库存环比累库，下游开工仍旧偏弱，新产能兑现当中，基本面偏弱，但商品氛围偏强，塑料PP价格偏震荡，宏观情绪走弱后仍偏空看待。

　　昨日午盘后玻璃纯碱快速拉涨并收于涨停，核心驱动还是反内卷政策交易的延续。中午市场流传着一份国家能源局综合司发布的《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》，引发市场对煤炭供应端减量的担忧，进一步加强“反内卷”的政策预期，品种基本面几无变化。基本面方面，纯碱周度供应73.3万吨，环比增加3.4%，部分企业复产。需求端，光伏玻璃亏损严重，预计冷修或堵窑加速，上周日熔量8.9万吨，环比降3000吨。库存方面，纯碱继续累库，环比上周四增加1.1%至190.6万吨，累库速度放缓但趋势难变。现货今日跟随盘面上。厂家部分套保，待发订单较多，除西北外其他地区出货率均过百，随着价格上涨部分现货锁在盘面。关注月末宏观会议落地，宏观氛围较好，但也需关注逐渐积累的产业矛盾，以及两者间逻辑转换。

　　1.今日国内浮法玻璃市场价格稳中有涨，尤其华北区域上涨明显，其他区域个别零星小涨，目前投机性需求仍偏高，部分区域出货仍受支撑。华北区域今沙河及石家庄区域大板市场价格普遍0.5-1.5元/重量箱，小板部分抬价走高0.1-0.2元/平方米，期现商提货较多，刚需成交暂无显著变化；华东今日江苏个别厂价格小涨1元/重量箱，市场价格亦有调涨，其余多数厂报稳观望，局部降雨阶段性影响出货；今日华中区域价格主流走稳，个别厂零星跟涨，整体交易氛围良好；今日华南主流价格稳定，近期浮法厂产销整体表现一般，中下游维持刚需提货，加工厂出口订单稍有提速；今日西南四川部分厂白玻报价上调1元/重量箱，整体出货尚可。

　　昨日午盘后玻璃纯碱快速拉涨并收于涨停，核心驱动还是反内卷政策交易的延续。市场对煤炭供应端减量的担忧，进一步加强“反内卷”的政策预期。市场对标16年供给侧改革，对供需两端政策预期都有期待。现货盘面影响下今日提涨，无风险套利机会下中游采购套盘面形成正反馈。库存方面，中下游补库意愿增强，玻璃环比去库3.2%至6494万重箱。随着期价上涨，中游拿货套保形成正反馈，库存去库，但也形成盘面锁货的压力。短期关注产销。中期关注成本下移、厂家冷修。月底宏观会议，宏观逻辑主导，短期偏强，但也需关注逐渐积累的产业矛盾，以及两者间逻辑转换。

　　部分装置检修，日均产量降至19万吨附近，仍位于同期最高水平。需求端，昨晚新一轮印标价格公布，东海岸最低投标价495美元/吨，西海岸最低投标价494美元/吨，当前国内外价差较大，在能出口的背景下，对国内市场情绪有一定提振。华中、华北地区复合肥生产积极性偏低，基层对高价货，复合肥厂开工率降至年底最低水平，尿素库存可用天数在一周后，对原料采购情绪不高。本周，尿素生产企业库存继续降至90万吨附近，但依旧偏高。当前国内供应量较大，华北地区玉米种植结束，下游基层订单稀少，多数地区复合肥企业开工率降至年内最低水平，整体需求呈现下滑态势，贸易商谨慎操作。出口港检政策有所放松，但对国内现货影响有限。主流区域尿素出厂报价涨至1800元/吨附近，市场情绪有所降温，下游高价观望。上周五公布的1-6月份尿素出口数据不及市场预期，出口配额制背景下，在出口窗口期内预计三季度（7-9月份）出口量将大幅增加，同时国内需求旺季即将来临，需求端边际持续改善，供需基本面将触底向好，且国内大宗商品连续强势反弹，尿素逢低做多为主。

　　国际装置开工率小幅攀升，伊朗地区大部分装置重启，日均产量攀升至38000吨附近，进口陆续恢复，伊朗7月已装57万吨，下游需求稳定，随着到港量增加，港口加速累库，同时由于国内煤炭延续跌势，煤制利润扩大至历史最高水平，煤制甲醇开工率稳定，国内供应宽松。当前内地CTO外采阶段性结束，同时内地企业库存累库，货源紧张局面得到一定缓解，不过下游低价询盘增加，内地竞拍价格坚挺，MTO开工率稳定，港口需求平稳，中东局势缓和，原油偏弱震荡，伊朗大部分部分装置陆续重启，不过近期国内大宗商品集体连续强势反弹，带动商品氛围向好，预计甲醇短期偏强震荡为主。

　　援引国家邮政局数据：看业务量，上半年，邮政行业寄递业务量累计完成1045.1亿件，同比增长16.9%。其中，快递业务量累计完成956.4亿件，同比增长19.3%。看营收，上半年，邮政行业业务收入累计完成8730.9亿元，同比增长8.3%。业务量再创新高。上半年，日均业务量约超5.2亿件，其中，1至2月，日均业务量约6.2亿件，超去年“双11”日均水平。至今年5月底，快递业务量同比增长超过20%，对促进消费升级和实体经济增长的支撑作用更加凸显。

　　供应端，停产工厂暂未大面积复产，纸机转产/交叉排产情况存在，随着新增装置生产趋稳，行业产能利用率环比略有上升，消费端虽社会面订单跟进有限，但秋季出版订单开始供货，使得行业供需关系部分缓和，不过整体仍处于供需双弱的局面，下游包装厂、印厂等采购谨慎，无明显补库意愿。由于纸价已至盈亏线附近，工厂为保证利润，挺价意愿偏强。木浆延续低位的态势，大宗商品普涨带动期货大幅上涨影响，而木浆现货市场跟涨乏力，现货报价平稳，实际成交以刚需小单为主。（成本方面：山东地区针叶浆5920元/吨，稳；阔叶浆4100元/吨，稳；化机浆3700元/吨，稳）

　　1、现货运价：7/18日发布的SCFI欧线日发布的SCFIS欧线日，美国总统特朗普发文表示，我们刚刚与日本达成了一项大规模协议，这可能是有史以来最大的一笔协议。按照我的指示，日本将向美国投资5500亿美元，美国将获得90%的利润。这项协议将创造成千上万的就业机会——这是前所未有的。也许最重要的是，日本将开放其国家的贸易，包括汽车和卡车，大米和某些其他农产品，以及其他东西。日本将向美国支付15%的对等关税。

　　3、金十数据：7月23日，特朗普政府一名高级官员周二表示，印尼将把99%以上的对美贸易关税降至零，并将消除对美国商品的所有非关税壁垒。根据协议，美国对印尼产品的关税威胁将从最初的32%降至19%。印尼将立即放弃对互联网数据流征收关税的计划，并将支持延长世界贸易组织长期以来对电子商务关税的暂停。该官员表示，印尼还将取消最近颁布的对美国出口产品的装运前检验和核查，这些措施给美国农产品出口带来了问题，并导致美国农业贸易逆差不断扩大。。

　　现货运价方面，主流船司报价分化，部分船司揽货情况较好仍继续小幅调涨8月初运价。具体来看，MSK昨日盘中放出WK32上海-鹿特丹报价2900，环比上周降100，其他港口2900环比持平，关注后续成交情况，HPL7月下旬部分线月初线月下旬线月上半月线月上半月沿用，EMC8月上旬线月上半月线至3350；MSC7月下半月线。从基本面看，需求端，7-8月为欧线传统旺季，但今年需关注关税政策对发运节奏的影响。供给端，本期（7.21）2025年7/8/9月月度周均运力为27.15/27.33/30.01万TEU7月月度周均运力由27.77万TEU减少至27.15万TEU，7/8月运力较上周排期（7.15）略有下降。目前运价正在高位筑底过程，关注后续船期调配情况。关税方面，近日川普宣布将关税暂免期延长至8/1日，8/1开始美国对其他国家拟加征的对等关税幅度逐渐出炉，对墨西哥、加拿大、巴西和欧盟加征的关税水平均高于4/9日，对中国出口和转口贸易可能造成一定压制，关注后续货物的发运节奏以及最终的谈判结果。另外近期巴以60天停火谈判正在推进，需关注谈判进展。

　　1、周二波罗的海干散货运价指数上涨，受海岬型船运费走高带动。波罗的海干散货运价指数较前一日上涨19点，或0.94%，报2035点。海岬型船运价指数上涨80点或2.7%，至3061点。海岬型船日均获利增加670美元，至25390美元。巴拿马型船运价指数下跌6点，或0.3%，报1909点。巴拿马型船日均获利下跌50美元，至17182美元。该型船舶的运载量为6-7万吨，运载货物通常为煤炭或谷物。超灵便型散货船运价指数下跌17点，至1329点。灵便型船运价指数上升3点，报678点。

　　昨日海岬型船市场货量一般，市场观望情绪有所增加，但船东报价相对坚挺，运价小幅上涨；巴拿马型船市场粮食和煤炭运输需求有所减少，但市场情绪偏稳，运价小幅波动。综合近期市场情况来看，7月货量明显减少后，近期主要矿山询盘增加，市场运输需求预期改善，短期预计对大型船市场运价有所支撑，关注8月中上旬铁矿发运需求情况。中型船市场，南美粮食发运有所减少；煤炭方面，目前进口煤市场活动冷清，下游观望增加，运输需求有所减弱，气象预报显示7月下旬8月初南方高温天气有所缓解，短期预计中型船市场继续上涨动力减弱，但今年夏季极端天气较多及气温偏高，预计后续电厂日耗仍将维持高位或进一步冲高，进口煤价格优势仍存情况下，预计后续仍有较好的旺季发运预期，关注后续天气及终端补库情况。